管理曲线-10年期美国国债收益率迅速下跌反映了资本市场强烈的避险情绪-红酒新闻

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近期美國發佈的部分經濟數據不及預期,更讓投資者信心雪上加霜。國民西敏寺銀行集團策略主管約翰·布里格斯表示,市場已經不相信「一切都會好起來」。他表示,由於最新公布的美國製造業指數弱於預期,更讓市場認為無論如何美聯儲都會降息。

面對債券市場傳遞的預警信號,資本市場再度寄望於美聯儲更為寬鬆的貨幣政策。分析人士認為,美聯儲貨幣政策能夠緩解國債收益率曲線倒掛的不利態勢,美聯儲動向對市場信心至關重要。

瑞銀全球財富管理固定收益策略師萊斯利·法爾科尼奧在接受媒體採訪時表示,國債收益率曲線長時間倒掛可能打擊銀行放貸積極性,導致信貸收緊並推高借貸成本,這將侵蝕企業利潤並拖累經濟成長。

近日,10年期美國國債收益率連續跌破2%和1.9%兩個關口,2日跌至1.86%附近,為2016年11月以來最低點。作為傳統避險資產,10年期美國國債收益率迅速下跌反映了資本市場強烈的避險情緒。

美國奧安達公司市場分析師愛德華·莫亞認為,美國政府的關稅威脅加速了債券收益率下跌。

更令投資者擔心的是,近期10年期美債收益率與3個月期美債收益率之間的差距迅速擴大。短期國債收益率通常低於長期國債收益率,而短期收益率高於長期收益率的反常現象被稱為收益率曲線「倒掛」,並被視為經濟即將步入衰退的預警信號。

美聯儲日前降息25個基點后強調這並不意味着降息周期開啟,但當前市場投資者普遍預計美聯儲將在9月貨幣政策例會降息。芝加哥商品交易所的最新預測顯示,市場認為美聯儲今年9月再次降息25個基點的概率超過九成。

美國權威行業研究機構供應管理協會(ISM)最新發佈的數據顯示,美國7月ISM製造業採購經理人指數下滑至2016年8月以來最低水平51.2。有市場人士認為,美國製造業正在放緩,這正是應該壓低利率的原因。

美國國債收益率歷來被視為重要的基準利率和資本市場風向標,受近期白宮升級經貿威脅以及美聯儲降息意願不及市場預期影響,投資者避險情緒高漲,美國國債收益率顯著下跌,長短期國債收益率倒掛加深,折射出資本市場對美國經濟前景的憂慮。

美國杜克大學金融學教授坎貝爾·哈維稱,從上世紀60年代至今,收益率曲線倒掛在預測經濟衰退方面一直是可靠的,「它從未傳遞錯誤的信號」。 他還表示,收益率曲線「關乎未來」,反映市場對未來的預期。

美國聖路易斯聯邦儲備銀行的歷史數據顯示,10年期和3個月期美債收益率曾於1989年5月開始出現倒掛,次年7月美國經濟進入衰退;2000年7月開始出現倒掛,次年5月進入衰退;2006年7月開始出現倒掛,次年11月進入衰退。

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